首页财产投资正文 买黄金的主力央行，最先卖黄金了 投资机构都于等候一个明确旌旗灯号——若数据显示全世界央行也于抄底增持黄金，他们就会迅速将套利头寸里的空单平仓，押注黄金价格快速克复掉地并再立异高；反之他们就会将套利头寸里的多单平仓，豪赌金价继承回调。 2026-04-06 11:28 ·经济不雅察报陈植 AI投资人解读· 美以伊战役发作后，黄金价格震荡下行，3月纽约商品生意业务所COMEX黄金期货价格跌幅超13%。土耳其央行持续三周减持126.4吨黄金贮备，波兰央行行长也提出拟出售部门黄金贮备。这致使黄金掉去买方支撑，价格承压。· 危害提醒：若中东冲突激发高油价状态连续，更多国度央行可能抛售黄金贮备，这将加年夜黄金价格回调压力。总结：美以伊战役发作后，黄金价格受多国央行抛售贮备影响下跌，市场对于黄金价格走势见解纷歧，投资机构紧密亲密存眷全世界央行黄金生意动态以提防危害。内容由AI天生，仅供参考

美以伊战役发作以来的黄金价格震荡下行走势，让拥有多年黄金投资经验的华尔街多计谋对于冲基金司理张刚相称困惑。

整个3月份，纽约商品生意业务所的COMEX黄金期货价格跌幅一度跨越13%，创下2008年10月以来的最差单月体现。

“不少华尔街基金司理都感应迷惑：面临中东地域冲突连续进级与原油价格走高，黄金为什么忽然掉去了避险属性与抗通胀属性？”张刚说。

3月下旬，他找到了谜底。

土耳其央行宣布的周度数据显示，3月13日当周起，土耳其央行持续三周减持黄金贮备，共计减持126.4吨黄金，创下2018年以来的*范围减持。此中，跨越一半经由过程“黄金换外汇”的失期生意业务完成。

这让张刚想到此前的一则动静——3月4日，波兰央行行长亚当·格拉平斯基提出拟经由过程出售部门黄金贮备，以筹资约130亿美元资金撑持国防设置装备摆设。

作为华尔街贵金属期货生意业务掮客商，潘枫亲目睹证了部门国度央行出售黄金贮备所带来的市场打击。于土耳其央行开释抛售黄金的信息后，3月下旬，COMEX黄金期货市场遭受连续抛售潮，使患上COMEX黄金期货主力合约一度跌至4128.9美元/盎司。

美国商品期货生意业务委员会（CFTC）发布的数据显示，截至3月24日当周，华尔街对于冲基金为主的资产治理机构减持1314400盎司黄金期货期权净多头头寸，减持量创下3月以来*值。

这暗地里的逻辑于在，华尔街对于冲基金认为黄金价格正面对两重打压：一方面，美联储降息预期降温与美元指数上涨令黄金价格承压；另外一方面，多国央行抛售黄金贮备，使其掉去了要害的买方支撑。

截至4月3日10时，COMEX黄金期货主力合约报价倘佯于4689.8美元/盎司四周，较3月下旬的*点4128.9美元/盎司有所反弹。可是，对于在黄金价格可否快速克复3月掉地，华尔街依然存于不合。

今朝，华尔街投资机构最先存眷到一个潜于危害：若中东地域冲突激发高油价状态连续，更多的国度央行可能不能不抛售黄金贮备，以筹资应答本国钱币贬值压力与采购高价格能源。

忽然变身“年夜卖家”

已往4年，全世界央行一直是黄金市场的“要害买家”，其购金量约占每一年全世界黄金需求的约20%。

世界黄金协会数据显示，2022年—2024年时期，全世界央行持续三年的年均购金量跨越1000吨，即便于金价迭立异高的2025年，全世界央行的购金量仍到达863吨，约占昔时全世界黄金需求的17.3%。

此中，波兰央行与土耳其央行的购金力度特别强劲。

世界黄金协会于《全世界黄金需求趋向2025年四序度和整年陈诉》中指出，波兰央行持续第二年景为全世界*的官方黄金买家，2025年共增持102吨黄金，令其黄金贮备增至550吨。

土耳其央行也“不甘掉队”。2022年—2025年时期，土耳其央行累计增持325吨黄金，令其黄金贮备于2025年末到达603吨，估值约1350亿美元。

世界黄金协会中国区CEO王立新向经济不雅察报记者暗示，最近几年来，全世界央行之以是踊跃增持黄金贮备，重要是经由过程资产多元化配置以应答国际地缘政治危害连续进级状态，借助黄金的避险属性实现贮备资产的保值增值。

然而，于2月尾美以伊战役发作后，这两家增持黄金热忱最高的央行忽然酿成“年夜卖家”。

土耳其央行于3月短短三周内抛售126.4吨黄金贮备，实则是无奈之举。自美以伊战役发作以来，美元指数飙涨，土耳其里拉兑美元汇率持续11次刷新汗青低点，一度跌至44.35:1，致使逾60亿美元的海外本钱撤离土耳其的股市及债市。为了稳住本国钱币汇率与遏制本钱外流，3月土耳其央行耗损约250亿美元外汇贮备干涉干与汇市。

此举致使土耳其外汇贮备跌至430亿美元鉴戒线。为了从头充分外汇贮备流动性，土耳其央行不能不连续抛售黄金贮备。

张刚说：“市场估计土耳其央行仍会继承抛售黄金贮备。”他阐发称，因为土耳其的原油、自然气等能源重要依靠入口，面临原油价格冲破100美元/桶，土耳其每一年需多支出逾200亿美元采购原油，土耳其央行需要进一步减持黄金以得到更多美元资金。

波兰央行的转向也很忽然。

1月，波兰央行还有暗示将增持150吨黄金，使其黄金贮备到达700吨。但于美以伊战役发作后的第5天，波兰央行行长忽然改口：“将减持部门黄金贮备用在国防设置装备摆设”。“波兰央行开释抛售黄金贮备旌旗灯号确当天，COMEX黄金期货主力合约价格从5400美元/盎司骤跌至5100美元/盎司四周，金融市场买涨黄金情绪年夜幅降温。”张刚说。

与此同时，全世界央行增持黄金的浮盈收益也很可不雅，使患上黄金贮备成为优先减持的对于象。

潘枫暗示，抛售黄金贮备，是全世界央行于高油价与本国钱币贬值两重打击下，全力晋升现金贮备的“冰山一角”。

美联储发布的数据显示，截至3月尾，外国官方机构存放于纽约联储的美国国债托管范围，自2月25日以来降落820亿美元，至2.7万亿美元，创下2012年以来的*程度。

华尔街的金融机构由此判定，只要中东地域冲突连续致使油价不停走高、非美元钱币继承贬值，列国央行抛售黄金及美债资产的力度还有将有增无减。

抄底浮亏

两家央行的转向，打乱了华尔街投资机构抄底黄金的算盘。

于3月16日COMEX黄金期货主力合约报价跌破5000美元/盎司关隘后，华尔街掀起一轮黄金抄底潮。

CFTC数据显示，截至3月17日当周，华尔街对于冲基金为主的资产治理机构增持368200盎司黄金期货及期权净多头头寸。

张刚也介入了抄底黄金。

3月16—19日时期，他动用约500万美元资金买入COMEX黄金期货净多头头寸。“其时，大都华尔街资管机构认为黄金被误伤了。”张刚说。只管油价飙涨令美联储降息预期降温与美元上涨（倒霉在黄金价格走高），但华尔街资管机构信赖金融市场很快会存眷到高油价所带来的高通胀预期，以和美以伊战役连续所带来的全世界经济粉碎，将令黄金的避险属性与抗通胀属性再度“闪亮”。

于这波黄金抄底潮里，华尔街多计谋基金与主不雅投资类基金成为主力军。他们动用2—3倍资金杠杆，对于COMEX黄金期货采纳“越跌越买”计谋。由于他们还有发明，于美以伊战役发作后，发急指数（VIX）连续倘佯于25上方，这象征着市场发急情绪连续处在汗青高点四周，有助在黄金快速克复掉地。

潘枫认为，以往，这一投资逻辑具备极高的胜算，但此次他们掉算了。缘故原由偏偏是他们没想到比拟波兰央行于抛售黄金贮备方面“提早说了”，土耳其央行则是“先干后说”。

“土耳其央行于三周内抛售了126.4吨黄金贮备，迅速打破了全世界金融机构的黄金订价系统。”潘枫阐发说。鉴在前几年全世界央行大肆增持黄金贮备，不少全世界投资机构于黄金投资模子里，都将全世界央行作为要害的黄金买入者与金价支撑者，但于土耳其抛售黄金贮备后，他们将全世界央行纳入“激发金价下跌的新增不确定性因素”，纷纷抢于央行抛售黄金贮备前，减持手里的黄金头寸。

此间，商品期货投资基金与量化基金成为抛售黄金的要害气力。多家商品期货投资基金仅于3月27日当周，将黄金持仓占比从20%降至10%—12%，致使3月下旬COMEX黄金期货市场再度上演“多杀多”悲剧。

记者于采访中相识到，不少华尔街投资机构的COMEX黄金期货持仓平均成本于4300美元—4800美元/盎司，于期货价格跌破4500美元/盎司后，他们不能不抛售黄金头寸止损离场。

张刚说，3月中旬他抄底COMEX黄金期货的价格约于4800美元—5000美元/盎司，于3月下旬价格跌至4128.9美元/盎司时期，他一度呈现逾80万美元浮亏，迫使他迅速采纳危害调停办法——追加买入黄金期货空头合约。“还有有更惨的，部门华尔街的投资基金利用 4—5倍资金杠杆抄底COMEX黄金期货，吃亏幅度已经跨越17%。”张刚说。

新一轮博弈

4月1日，张刚到场了一场华尔街基金投资沙龙。

此间，他留意到愈来愈多的华尔街投资机构最先担忧多国央行会抛售黄金，这将使患上黄金蒙受新的下跌压力。

一家华尔街投行的贵金属阐发师告诉张刚，3月中旬其撰写的投研陈诉仍于力挺黄金价格克复掉地，缘故原由是油价上涨与美以伊战役连续，将令黄金的抗通胀属性与避险属性很快重获青睐。

于土耳其央行抛售黄金贮备后，这位阐发师最新撰写的投研陈诉完全推翻了此前对于黄金价格的乐不雅猜测。由于他发明，若更多央行效仿土耳其央行做法，抛售收益可不雅的黄金贮备用在采购高价原油、不变本国钱币汇率，短时间内黄金价格很难再立异高，甚至遭受新一轮下跌。

彭博智库市场阐发师迈克·麦克格隆（MikeMcGlone）于4月金属市场瞻望陈诉中暗示，黄金于1月份创下的汗青最高点5626.8美元/盎司，也许是“一代人只有一次”的汗青高点。

张刚说，于这场基金司理沙龙上，对于黄金价格持灰心立场的基金司理略占优势，他们遍及认为当全世界央行再也不是黄金市场的年夜买家，将来黄金价格中枢很难延续美以伊战役发作前的上涨趋向。

不外，也有华尔街年夜型投行激烈辩驳这类“消极”不雅点。

3月30日，高盛商品研究团队阐发师Lina Thomas与Daan Struyven发布陈诉指出，于3月金价年夜跌后，估计全世界央行的购金举动反而将提速，月均黄金增持量到达约60吨，加上本年美联储仍有望降息两次，他们估计2026年末黄金方针价格仍于5400美元/盎司，若国际地缘政治危害连续进级令私家部分加速资产配置多元化程序，金价有望涨至6100美元/盎司。

面临高盛的“力挺”，以和不少基金司理的“灰心情绪”，张刚坦言本身更信赖数据——除了了世界黄金协会每个月宣布的全世界央行的黄金增持（减持）数据以外，他还有费钱采办第三方研究机构的动态数据，相识全世界央行生意黄金的最新趋向。

“于这些数据出来前，枪弹还有会再飞一下子。”张刚说。为了提防金价年夜幅颠簸所带来的投资危害，3月尾他经由过程买入等额的COMEX黄金期货空头合约，对于所有黄金多头持仓做了危害对于冲，不留任何危害敞口。

潘枫说，投资机构都于等候一个明确旌旗灯号——若数据显示全世界央行也于抄底增持黄金，他们就会迅速将套利头寸里的空单平仓，押注黄金价格快速克复掉地并再立异高；反之他们就会将套利头寸里的多单平仓，豪赌金价继承回调。

但潘枫发明，大都投资机构都于“祷告”全世界央行增持黄金，动员黄金价格快速反弹。由于他们的黄金持仓占比跨越10%，最畏惧金价超预期回调，拖累整个投资组合净值年夜幅回撤，激发新的资金赎回与出资人问责压力。

4月2日，瑞银发布陈诉称，面临3月金价猛烈颠簸与国际地缘政治危害进级，全世界央行增持黄金贮备的布局性趋向并未发生转变，估计本年全世界央行的黄金采办量将于800—850吨，略低在2025年的863吨。

瑞银还有尤其指出，土耳其央行的部门黄金贮备抛售采纳了失期生意业务，并不是直接抛售，不解除将来土耳其央行会“赎回”这部门黄金贮备。

对于此，张刚坦言，华尔街投资机构是否接管这个不雅点，仍是未知数。4月起，华尔街基金司理已经制订了一个简朴且实用的投资公式——只要油价继承上涨，全世界央即将不能不抛售更多黄金贮备（用在采购高价能源），黄金价格回调压力随之加年夜。

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